马克集数摘要
数据资产作为企业具有核心竞争力的关键生产要素和战略资产，能够发挥降本提质、交易增值和信用担保的作用，并有助于缓解“专精特新”中小企业融资约束。本文选取2011—2021年中国专精特新“小巨人”上市公司数据，运用文本分析方法构建数据资产文本词典，并提取企业年报中的关键词，刻画出企业数据资产化程度，实证考察了数据资产化对“专精特新”中小企业融资约束的影响。研究发现，数据资产化显著缓解了“专精特新”中小企业的融资约束，将数据资产划分为自用型数据资产和交易型数据资产两种类型，均能缓解企业融资约束。作用机制检验发现，企业数据资产化可以通过优化信贷资源配置和提高资金流动性缓解“专精特新”中小企业的融资约束。基于TOE框架的异质性检验发现，企业技术能力和客户关系能够增强数据资产化对企业融资约束的缓解效应，数字金融发展水平与数据资产化在一定程度上呈现替代关系。经济后果检验发现，数据资产化通过缓解融资约束提升了“专精特新”中小企业创新能力，尤其促进了“专精特新”中小企业突破式创新。本文丰富了数据资产微观领域的研究成果，为推动“专精特新”中小企业数字化转型和高质量发展提供了证据和经验借鉴。
关键词： 数据资产化；融资约束；信贷资源配置；资金流动性；“专精特新”中小企业
一、论文选题背景和意义
“专精特新”中小企业是落实创新驱动发展战略的关键载体，是发展新质生产力和构建新发展格局的重要支撑。然而，这类企业由于轻资产、缺少有效抵押物，普遍存在融资难、融资贵问题。即便营商环境持续优化，中小企业融资困境依旧严峻。随着数字经济发展，数据被正式确立为新的生产要素和战略资产。2024年《企业数据资源相关会计处理暂行规定》的实施，使数据资产入表进入实操阶段，推动数据从资源向资产的转化。本文切入点即在于考察数据资产化是否能缓解“专精特新”中小企业的融资约束，为推动数字化转型和高质量发展提供实证支撑。
小结： 本部分总结了“专精特新”中小企业融资困境及数据资产化的战略意义，突出了数据资产化与融资约束研究的重要性。
二、论文主要内容
本文聚焦数据资产化对“专精特新”中小企业融资约束的影响，内容包括：
1. 构建数据资产文本词典，基于企业年报提取关键词以衡量数据资产化程度，并细分为自用型数据资产和交易型数据资产。
2. 实证结果显示，数据资产化能显著缓解融资约束，并通过优化信贷资源配置与提升资金流动性发挥作用。
3. 异质性检验发现，技术能力和客户关系增强了数据资产化缓解融资约束的效果；而数字金融发展水平与数据资产化存在替代效应。
4. 经济后果检验表明，数据资产化促进了企业创新能力提升，尤其是突破式创新。
小结： 本部分展示了数据资产化在融资约束缓解与创新能力提升中的关键作用。
三、论文实证设计
论文使用的数据来源包括：
- 专利数据：国家知识产权局。
- 财务数据：CSMAR数据库、Wind数据库、Choice数据库。
- 企业名单：工业和信息化部公布的专精特新“小巨人”企业名单，企查查网站信息。
- 年报文本：用于提取关键词构建数据资产化指标。
研究样本：2011—2021年沪深A股和新三板464家专精特新“小巨人”上市公司，共2112个观测值。
模型设计：
- 基准回归：以融资约束（FC）为被解释变量，数据资产化（DA）为核心解释变量，控制企业规模、年龄、资产负债率、成长性、现金流、ROA等。
- 作用机制：通过Debt（信贷获取能力）、Cost（贷款成本）、CashFlow（资金流动性）检验外源融资与内源融资渠道。
- 异质性：基于TOE框架，考察技术能力、客户关系、数字金融发展水平的影响。
- 经济后果：引入创新投入（RD）、创新产出（Patent）、创新效率（InnoEff）指标。
变量说明表格
| 变量名称 | 变量说明 |
|---|---|
| FC | 融资约束指标 |
| DA | 数据资产化程度 |
| ODA | 自用型数据资产 |
| DDA | 交易型数据资产 |
| Debt | 信贷获取能力 |
| Cost | 贷款成本 |
| CashFlow | 资金流动性 |
| RD | 研发投入强度 |
| Patent | 专利申请数量 |
| InnoEff | 创新效率 |
| Size | 企业规模 |
| EstAge | 企业成立年限 |
| LEV | 资产负债率 |
| Growth | 成长性 |
| OCF | 经营性现金流量比率 |
| ROA | 总资产报酬率 |
| Dual | 两职合一 |
| SOE | 国有企业虚拟变量 |
| Equity | 股权集中度 |
| Indep | 董事会独立性 |
| Opin | 审计意见 |
小结： 本部分重点在于论文的实证研究设计，明确了数据来源与变量设定，突出了数据资产化缓解融资约束研究的科学性与可操作性。
四、论文结论与政策建议
结论：
1. 数据资产化显著缓解“专精特新”中小企业融资约束。
2. 数据资产化通过优化信贷资源配置与提高资金流动性缓解外源与内源融资约束。
3. 技术能力与客户关系增强了数据资产化的作用，数字金融发展水平与数据资产化存在替代关系。
4. 数据资产化通过缓解融资约束显著提升了企业创新能力，特别是突破式创新。
政策建议：
- 完善数据确权和会计处理制度，推进数据资产入表与流通。
- 金融机构应创新信贷模式，支持数据资产质押融资。
- 鼓励企业提升技术能力和客户关系管理，增强数据资产化效应。
- 政府推动数字金融普惠化，优化融资环境。
小结： 本部分总结了数据资产化缓解融资约束及促进创新的实证结论，并提出了政策建议。
五、边际贡献与未来拓展
边际贡献：
1. 丰富了数据资产微观层面的研究成果。
2. 聚焦“专精特新”中小企业，揭示了数据资产化缓解融资约束的机制与经济后果。
3. 优化了数据资产测度方法，兼顾自用型与交易型资产。
未来拓展：
- 深入研究数据资产化与企业治理、资本市场的互动关系。
- 探讨数据资产化对不同类型创新（突破式与渐进式）的差异化影响。
- 扩展至更多产业与中小企业群体进行跨行业检验。
小结： 本部分总结了研究的创新点与未来方向，强调数据资产化在缓解融资约束与促进创新方面的重要学术价值与实践意义。